云南白药散剂๘云南白药胶囊和片仔癀是我国目前仅有的三个国家级中ณ药绝密品种。配方绝密，“云南白药”的百年招牌具有很高的市场知名度和认可度。云南白药系列包括宫血宁胶ด囊由于其产品的独特性品牌价值和上游资源的瓶颈，及其部ຖ分产品属保护品种得以实现垄断性经营，这些因素共同形成了公司产品的独特定价能力。云南白药的主要产品，自1้996年以来曾连续获准提高终端销售价格，历次提价幅度从1้5％到20％不等。这种定价能力，将随着市场经济的不断ษ发展，具有持续的想象预期空间，这是公司最核心资本之。
书包网b2想百万\小!说来
2๐0世纪五六十年代，美国证券市场中发生的大型联合企业集团的繁荣和幻灭的兴衰过程，就是其中个典型。
麦哲伦基金的著名基金经理彼得?林奇在其著作战胜华尔街中ณ，第句话就是“人人都应该买股票！”这句话是否也适合中国市场和我们中国人呢？
归根结底，投资只有个法则：切看结果。你可以自认为正确，可是，只要不能获利ำ，那么เ你就错了。切都回归到点：精明的钱也是钱，愚蠢的钱也是钱。
国内很多基金经理常常不愿采用技术分析，但我认为作为专业投资经理，还是应该在投资当中适当考虑相关技术分析结论所带来的市场影响。首先，技术分析代表某些市场参与者的想法。其次，技术分析可以辅助用来决定进场与出场时机与价位。基本分析的缺点是过于广泛，你很难削尖铅笔而指着——在这里买进或在这里卖出。
第二节基本面分析方法的有效性和局限性1
分析家上市公司的基本面，应该说有很多方แ法，但通常可以分为财务分析和非财务分析两ä类。非财务分析的途径很多，可以通过上市公司调研等各种渠道实现。这里，我们重点讲述的是财务分析中最常用的两ä个估值工具：现金流折现模型和市盈率估值方法。
1市盈率：
市盈率是每股价格与每股收益的比率。用每股收益与股价进行比较，反映了投资者对每元利ำ润所愿支付的价格。这比率越高，意味着公司未来成长的潜力越大。般说来，市盈率越高，说明公众对该股票的评价越高。但应注意的是在每股收益很小或亏损时，市盈率往往非常高，此时的市盈率不说明任何问题。
市盈率这个ฐ指标的优点是，简单易懂，属于相对估值方แ法。就是找两家相似的公司，进行比较，然后判断价格是被高估还是被低估。缺点是简单的东西总是容易发生错误，因为没有两ä家完全相似的企业，每股收益相同的两家同行业企业，也不能ม说明它们未来的实力和成长空间就定也将会相似，他们未来的发展状态甚至可能相差ๆ巨大，家能够成长为具有国际竞争力的企业，而另家可能走向衰退。
这个指标之所以有时候非常有效，是因为有非常多的人使用它依赖它。还是前面曾经说过的道理，市场中应用市盈率来指导投资的投资者越多，投资行为造成的市场行情，就越可能ม实现自我验证。所以相应的，市盈率这个指标也就变得好用了。
2现金流折现模型
现金流折现的原理是把企业未来产生的所有现金流全部折现到今天，看看它的价值是多少，然后和股价进行比较，以判ศ断ษ是高估还是低估。
现金流折现模型的构建思路来源于债券่，因为债券่未来产生的现金流是通过契约而锁定的，所以用现金流折现模型评估债券的价值时更加有效。但是在用它来评估个企业的价值时，却面临ภ企业未来经营稳定性的挑战，未来的现金流不可能是个确定的数字，切可能ม都是不确定的。因此，完全信赖现金流折现估值模型得出的企业价值结论，可能是个精确的错误的数值。
但是现金流折现模型是现代金融学理论当中ณ的重要模型之，很多人都使用它，并且用它来指导投资，尤其有很多专业投资经理，所以它的有效性也在市场当中得到不同程度的体现。因此，现金流折现模型之ใ所以有效，更主要的原因不是这个模型多么适合于用来预测个企业的价值，而是因为ฦ使用它的人多，这些人通过投资行为对市场产生了自我验证的效应。
3其他估值方法简述
?估值法
是每股收益与净利润成长率的比率，公式是：
法相对更适用于等成长性较高企业；而般不适用成熟行业。
值得注意的是，估值方แ法经常给过度投机的市场提供合理的借口，比如美国纳斯达克市场在1999๗年到2000年对网络股的估值，就是依据估值方法来支撑对高成长股票的定价的。
?市净率b估值法
市净率是股价与每股净资产的比率。
市净率估值方法比较适用于周期性较强行业，拥有大量固定资产并且账面价值相对较为稳定的企业；银行保险和其他流动资产比例高的公司；以及绩差及重组型公司。b估值方แ法不适用于账面价值的重置成本变动较快的公司；固定资产较少的，商誉或知识财产权较多的服务行业。
?市销率估值法
市销率也称价格营收比，是股票市值与销售收入营业收入的比率，也是相对估值方法的种。
市销率总市值销售收入
市销率估值法的优点是，销售收入最稳定，波动性小；并且营业收入不受公司折旧存货非经常性收支的影响，不像利ำ润那样易操控；收入不会出现负值，不会出现没有意义แ的情况，即使净利润为负也可用。所以，市销率估值法可以和市盈率估值法形成良好的补充。
第二节基本面分析方法的有效性和局限性2๐
市销率估值法的缺点是，它无法反映公司的成本控制能力，即使成本上升利润下降，不影响销售收入，市销率依然不变。另外，市销率会随着公司销售收入规模扩大而下降；营业收入规模较大的公司，较低。
?bຘ估值法
代表企业价值：
企业价值市值+总负债总现金市值+净负债
b代表未扣除利息所得税折旧与摊销前的盈余：
b营业利润+折旧费用+ใ摊销费用
其中营业利ำ润毛利ำ营业费用管理费用
b估值方法般适用于资本密集准垄断或者具有巨额商誉的收购型公司，这样的公司往往因为大量折旧摊销而压低了账面利润；b还适用于净利ำ润亏损，但毛利营业利ำ益并不亏损的公司。
b估值方法不适用于固定资产更新า变化较快公司；净利润亏损毛利营业利益均亏损的公司。资本密集有高负债或大量现金的公司。
?r估值法
r的计算公式：r物业面积市场均价－净负债／总股本
物业面积均价和净负债都是影响r值的重要参数。较高的资产负债率和较大的股本都将降低r值。使用r估值法，是对公司各块资产分别ี进行市场化的价值分析，从资产价值角度重新解读公司内在的长期投资价值。股价相对其r，如存在较大幅度的折价现象，显示其股价相对公司真实价值则可能有明显低估。
4๒估值工ื具的实战应用方แ法
掌握了各种估值方法之后，运用估值方แ法为ฦ企业定价的般步骤是：
第尽量选择自己熟悉或者有能力了解的行业。有的公司所在的行业有可能ม是我们根本不了解或者即使以后花费很多精力也难以了解的行业，这类公司最好避免。
第二不要相信报告中未来定价的预测。报告可能ม会在最后提出未来二级市场的定价。这种预测是根据业绩预测加上市盈率预测推算出来的，其中的市盈率预ไ测般只是简单地计算下行业的平均值，波动性较大，作用不大。
第三客观对待业绩增长。业绩预测是关键，考虑到研究员可能存在的主观因素า，应该自己重新核实每个条件，直到เ有足够的把握为止。
第四研究行业。当基本认可业绩预测结果以后还应该反过来自己研究下该公司所处的行业，目的仍然是为了验证诸如产品涨价之类的可能性的假设条件。
第五进行估值。这是估值选股的关键。不要轻信研究员的估值，定要自己้根据未来的业绩进行估值，而且尽可能把风险降低。
另外，不同行业有其不同特点，因此应该针对行业和公司的特点，选择适合的估值方法，般来说：
高速公路上市公司，注重稳定性，首选估值方แ法，次选b；
生物医药及网络软件开发上市公司，注重成长性，首选估值方法，次选市净率bbຘ；
房地产及商业及酒店业上市公司，注重资产地产等帐面价值与实际价值的差异可能给公司带来的或有收益，应采用r与市盈率估值相结合的方法；
资源类上市公司，除关注产量外，还应关注矿藏资源的拥有情况，因此最好还要参考下期权定价模型。
最后，要做到เ在实际应用中提高对公司估值的准确性，我们还要从以下几个方面下功夫：
第提升宏观经济行业分析的研判能ม力；
第二提高公司财务报表预测的准确性；
第三多种相对法估值和绝对法估值模型估值相结合；
第四运用敏感性分析，给出公司估值的合理区间；
第五与时俱进，不断调整和修正估值参数。
书包网b2๐想百万\ຒ小!说来