三角洲以外的东部沿海城市，而苏宁拥有41้家直营连锁店，主ว要分布在长江三角洲带。从销售额看，国美2๐003年为11้9๗亿元，苏宁为6๔0亿元。国美200่3年的利润是275๓亿元，而苏宁是将近1亿元。20่04年最新披露的数据则显示，国美前五个月利ำ润29๗亿元，苏宁前六个ฐ月0่57亿元。
既然，国美的规模销售额利润相当于苏宁的2倍以上，苏宁电器的股价凭什么เ反而远高于国美电器？既然股与港股股接轨为必然趋势，为何苏宁不与国美接轨，反而逆势而行呢？
质疑之二：股价凭什么比贵州茅台还要高？
贵州茅台曾经是沪深两市的第高价股，而今这个位置已经被苏宁电器所取代。我们发现，贵州ะ茅台03年和0่4年上半年的每股业绩净资产都高于苏宁电器，尤其是贵州茅台以中国第名酒的品牌独特的酱香型白酒这核心竞争力，其主营业务利ำ润率高达67％，更令主营业务利润率只有8％的苏宁电器望尘莫及。
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难道苏宁电器仅凭流通盘2500่万股远小于贵州茅台的万股，就可以比后者高出10元价差享受更高溢价的市盈率吗？
质疑之三：走钢丝的盈利模式能维持多久？
苏宁电器，方แ面要让处于微利经营状态的家电å厂家让利ำ，方面又要与强大的电器连锁竞争对手打价格战。尽管近日世界品牌实验室把苏宁电器评为中ณ国电器连锁第品牌，但以北京为例，苏宁国美大中的三国演义แ尚在进行时，无论在北京还是全国，苏宁均无市场垄断ษ优势，只能ม依靠大规模网点扩张与大打价格战，这种薄利多销的高成长能ม维持多久？
2006年下半年，水皮也提出质疑，“中国股市第高价股不是高科技股，也不是金融股，而是家电连锁股，这本来已经是个神话，而水皮现在关心的则是，这个神话还能撑多久？苏宁电å器的这种牛势，较之已经崩溃的德隆系三驾马车有过之而无不及。”
神话的形成绝对不是偶然的。
苏宁电器的什么特质造就了这股市神话？
市场中的众多质疑到底客不客观，有没有道理？
苏宁电器，这绝对是值得所有投资者认真思考的案例。
关注苏宁源于2003๑
2003年夏天，我去济南参加山东三联公司举办的个ฐ活动，晚上和经济观察报的记者以及家电行业协会的负责人，很自然地聊起了当时家电连锁行业的竞争格局。他们致认为苏宁电器的连锁经营业务，在业务规模扩张和盈利ำ模式复制等方面，做的相对更好。而这些正是连锁行业良性发展所需要的最关键的要素，也是高成长类股票的特质。第二年7月，苏宁电å器公司成功在深圳中ณ小板上市，发行价每股元，上市当日收盘价为元，流通股共只有250่0万股。
对于这样的好公司，我总是会仔细阅读其招股说明书，对于苏宁电器当然是认真研究，同时留意相关信息。特别是苏宁电å器董事长张近东等公司高管在网上路演时，对投资者关心的些热点问题的回答，让我很有认同感。
张近东表示，“苏宁正致力于连锁的发展，公司会集中ณ精力把有限的资金投入到连锁平台的建设中。公司流动资金状况正常，募集资金将用于投资项目，不会随意地改变募集资金的投向。公司目前没有投资国债或委托理财，也没有这样的打算。如果企业有闲置资金，也不会进行证券投资。公司目前并没有对外担保。”
做企业就应该像张近东表示的那样认真去做，做好主业。我决定持续跟踪研究这家公司。经过多种渠道的调研，我确定这是家在资本市场上难得的投资品种。
上市以来苏宁电å器经营业绩的表现，也证实了我的研究判断，甚至说远远超出了当初的投资预期。应该说，苏宁电器就是在投资组合里面，表现最好超越你的预期的那种股票。如果是小规模资金投资组合的话，只要组合里有只苏宁电å器这样的股票，就足以使你的股票组合从亏损变成盈利ำ。
2004年底苏宁推出10转10派1元的分红方แ案，20่05年6月3๑0日又推出10转8的分红方แ案，也就说年之中股本扩大了倍。
再看苏宁的业绩：20่04年底每股利润是元；2005年底，在股本扩张的情况下，每股利润却达到了元，利润扩张了整整倍。按复权计算，苏宁的股价在短短两年半中ณ上涨了600元，是发行价的整整4๒0่倍。
苏宁电器的高速发展，直接体现在它财务数据上，让我们看看以下这张表。
苏宁电器股份有限公司财务速览表
报告期每股收益每股净资产元净资产收益率主营业务收入万净利润
万元利润率
每股现金流量元
0่5年年度
04年年报
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03年年报