定性加大。因此，任何人任何决策任何事情任何时候，都是可错的，可以修正的，都处于个开放的状态。
当我们自认为对个ฐ区域个国家个行业或者家公司的未来很了解，或者很有信心的时候，实际上很可能只是自己้的偏见而已。所以，金融市场上时刻充满了偏见，这是有其必然性的。
1994年，索ิ罗斯在麻省理工学院举办的世界经济研讨会上曾说：“我对现行观念很有看法。被广为接受的观点是金融市场趋向均衡，并且未来被正确的反映到เ现在。我认为，金融市场不可能正确无误的反映将来，因为它在反映的同时也在改变将来，同时参与者的认知是不完备的。”
既然金融市场经常不能正确地反映未来，投资者往往依据自己有限的判ศ断，或者偏见进行投资，那ว么，我们如何在这个偏见流行嘈杂混乱的市场里做出投资决策实现稳健收益呢？甚至，管理层又会针ฤ对市场的这种情况进行怎样的监管和调节呢？
偏见主导市场机遇如何把握
现实中，金融市场时常利用投资者的偏见启动阶段性投资热潮，而非基于对未来的正确判断。为了深入理解这种在日常生活中不经常发生的事情，而在金融市场却又再正常再合理不过的游戏，有必要回顾欧美等发达市场的证券投资历史，重点考察些经典的案例。
20世纪五六十年代，美国证券市场中发生的大型联合企业集团的繁荣和幻灭的兴衰过程，就是其中个典型。
20世纪五六十年代的美国股市，曾爆发了波市场普遍追逐高成长股票的狂热。当时，对于每股收益快速增长的股票，投资者都愿意以很高的市盈率去购买。“只要是增长的就是好的”，人们根本不关心这增长结果是如何取得的。而大型联合企业集团的热潮就是从这样种流行偏见开始的。
市场对高增长股票的热烈追捧，导致有些公司能够利用它的高股价去并购其他低股价的公司，用这种方法来获得每股收益的快速增长。很多公司看到了这种偏见，就利用这种偏见为ฦ自己牟利，用自己公司高涨的股票收购其他公司。
其中ณ很有代表性的是高科技国防公司。不久前，这家公司取得了盈利的高增长，它的股票相应在股市中获得了很高的市盈率，这使得这家公司能够利用自己้被高估的股票收购那些低市盈率的公司，于是带来公司更高的收益增长，从而投资者在股市中给它更高的市盈率估值。这种并购扩张趋势加速发展下去，直到大量模仿者出现，最终因为趋势逐渐变得脆弱而幻灭。
199๗9－2๐000年的国际互联网热潮，也是个值得研究的案例。
当少数从事互联网商务的公司上市时，兴衰过程就以不易为人们察觉的方式开始了。公司提供的价值服务深受大众赞赏，股票预期自然较好，而股票的声望又提高了公司的品牌和服务，基本面趋势和主流预ไ期相互加强，繁荣加速。
随着网络普及，投资者以几何级数增加，而供给却受到各种制ๆ度的限制，互联网公司的估价达到天方夜谈的地步。只有少数网络公司盈利，但投资者只盯住公司的客户数目，于是些公司提出“眼球经济”的概ฐ念，并以此作为评估公司价值的依据。
第二节证券่市场能正确的反映未来吗？2๐
于是有些网络公司开始通过赠送服务来增加客户数目，就能够以更为有利的条件在股市募集资金，游戏的目的变成了募集资金，而远离了利润这个目标。最终，当199๗9年7月28๖日，华尔街日报的头版文章解释了这模式的缺陷，直接导致在很短的时间内网络股暴跌50％，互联网泡沫破灭了。
从上面的案例我们可以看到，即便是市场的投资热潮由偏见来主ว导，我们也仍然能ม够在这种偏见引发的热潮中，描绘出投资机遇的发展过程，这种过程与我们在前面所阐述的逻辑框架仍然致。每次热潮的启动都遵循了正强化的驱动规律，都是基本面投资者的主流预ไ期和价格三者相互作用相互强化，直到极度脆ะ弱，价格趋势发生逆转。
第三节投资者的主流预期能被度量吗1
对投资者的主流预期进行度量尽管很重要，但却不是件很容易的事情。
投资者的主流预ไ期非常抽象，我们很难找到เ种直接的易于衡量的工ื具。但我们发现，虽然上市公司基本面和投资者的主ว流预期之间不完全契合，主流预期经常是滞后或者远远超出基本面的发展，但在某些时刻๑，二者的发展趋势还是非常相关的。
研究发现，当上市公司的基本面处于强化发展趋势的过程中时，主流预期的趋势和基本面的趋势般会有很强的正相关关系，尤其是在上市公司加速成长的阶段，往往更是如此。所以，我们可以通过对基本面发展趋势的度量，来间接度量投资者的主流预期。
那么，什么是度量以上两个趋势的很好的工具呢？
通过金融市场大量的投资案例，我们发现，公司基本面增长的速度和加速度是两个很好的表征工具，它可以更接近真实地反映主流预期的发展趋势。而且速度和加速度这两个ฐ指标尤其适合